债券市场自今年下半年启动后，行情日趋火爆，俨然成为当下市场中难得的亮点。自7月8日至10月23日，沪深300跌幅达36.77%，而同期企债指数尽管有冲高回落，但涨幅仍达9.70%，同期国债指数上涨4.48%。
如此一冷一热的对比使大量基金投资者转而弃股投债，在去年备受冷落的债券基金如今终于扬眉吐气，无论发行数量、发行速度还是募集规模均已创下历年之最。
与此同时，债券牛市也吸引到不少个人投资者对之直接投资。由于银行间债券市场只对机构投资者开放，个人投资者主要是在交易所和银行柜台进行债券交易，国债、交易所公司债和企业债是散户们直接参与债券市场的主要投资品种。
直接投资债券与买债券基金——对于分享债券牛市来说，哪种路径更优？
直投国债：收益不及多数债券基金
截至10月22日，中国10年期国债收益率为3.19%，一年期国债收益率较之稍低。而根据Wind统计，约有2/3的债券基金超过了这一收益，其中今年以来债券基金的最高收益为8.08%。
银河证券基金研究总监王群航认为，与国债相比，债券基金除了能够获得相对较高的收益外，在流动性上也有显著优势。国债只能在发行期认购，提前支取还需支付千分之一到千分之二的手续费，另外利率上也会有损失。而债券基金可随时申购赎回，并且投资者可以根据自己的资金规模、投资期限等情况选择前端、后端等不同的收费方式来尽量降低交易费用。
直投企业债：多数散户被套
企业债无疑是今年债券市场的“明星”。今年前三季度，企业债成交同比增长203%，交易相当活跃；第三季度企业债的发行表现也十分抢眼，同比增长216%，同样远远领先于其他债券品种。
企业债的魅力来源于它今年表现出的高收益，并因此迅速呈现出散户化的趋势。国泰君安债券分析师姜超告诉《第一财经日报》，据他所知，前段时间的08金发债等企业债基本是被散户拿掉。另外也有研究员认为，近期企业债市场表现出的暴涨暴跌也说明个人投资者的比例较以往显著提高。
但是，在谈到个人投资者投资企业债的问题时，几乎所有被采访的研究员和基金经理都表示了一定的担忧。姜超说，企业债和公司债波动较大，风险较难控制，特别是今年这块市场投机成分较大，“跌成这样，可能不少散户被套牢。”
交银施罗德基金投资总监李旭利认为，目前由于进入降息周期，债券市场的利率风险不大，但信用风险和流动性风险都没有合理补偿。
另一家合资基金公司的债券基金经理也对记者说，目前交易所交易的企业债基本无担保，但个人投资者可能单纯为追求高收益而忽略了投资的安全性。
债券基金：管理风险升高 纯债基最被看好
前述债券基金经理认为，个人投资者如果直接进行债券投资，可选的品种与交易方式很少，并且缺乏专业的研究与判断能力，与投资债券基金相比，“二者基本没什么可比性。”
不过对个人投资者来说，即便选择了债券基金，也并不意味着一定能够在本轮债券牛市中掘到金。最近一段时间，债券基金的业绩开始出现分化，在如此强劲的牛市背景下，仍有一部分债基出现负收益，民族证券债券分析师茹楠由此认为，管理风险已经超过利率风险成为近期债基的主要风险。他向记者解释说，管理风险即基金管理人的投资水平。
据了解，目前市场中的债券基金按权益类投资的比例可分为纯债基与非纯债基两种。纯债基几乎不做任何权益类投资，而非纯债基会以“不足20%的基金资产”来打新股或在二级市场进行股票交易。
华泰证券研究员胡新辉上周发布研报，按今年前两季股票仓位是否低于1%，将样本基金分为纯债基金与积极债基两类，结果发现自今年3月31日至10月7日，纯债基金的平均收益为4.06%，标准差1.35%，而积极债基平均收益0.44%，标准差为5.2%，远逊于纯债基金。
银河证券王群航也认为，从规避风险的角度考虑，投资者应重点关注只做债券投资的基金以及可短时间持有新股的债券基金；对于可做二级市场投资的债券基金，他认为投资者在市场过渡行情期间可适度配置。
资料来源：Wind资讯
今年以来表现最好的十只基金
基金 复权单位净值 基金成立日
增长率(%)
交银施罗德增利A 8.52 2008-03-31
国泰金龙债券A 8.18 2003-12-05
大成债券AB 7.70 2003-06-12
中信稳定双利债券7.43 2006-07-20
广发增强债券7.40 2008-03-27
大成债券C 7.25 2003-06-12
华夏债券AB 7.13 2002-10-23
中海稳健收益6.80 2008-04-10
易方达稳健收益B 6.69 2005-09-19
华夏希望债券A 6.60 2008-03-10
